مستقلة فوركس تجارة وكلاء الدفاع الشعبي

+

اليوم الصورة أخبار سوق الأسهم التحليل في الوقت الحقيقي بعد ساعات قبل أخبار السوق فلاش اقتباس موجز المشاركة التفاعلية المخططات البيانية افتراضي ضبط يرجى ملاحظة أنه بمجرد إجراء التحديد الخاص بك، فإنه سيتم تطبيقها على جميع الزيارات المستقبلية لبورصة ناسداك. إذا، في أي وقت، كنت ترغب في العودة إلى الإعدادات الافتراضية لدينا، يرجى تحديد الإعداد الافتراضي أعلاه. إذا كان لديك أي أسئلة أو واجهت أية مشاكل في تغيير الإعدادات الافتراضية الخاصة بك، يرجى البريد الالكتروني isfeedback ناسداك. الرجاء التأكد من اختيارك: لقد اخترت لتغيير الإعداد الافتراضي للحصول على اقتباس البحث. هذا وسوف يكون الآن الصفحة الهدف الافتراضي الخاص بك إلا إذا قمت بتغيير التكوين الخاص بك مرة أخرى، أو حذف ملفات تعريف الارتباط الخاصة بك. هل أنت متأكد أنك تريد تغيير الإعدادات الخاصة بك لدينا صالح أن نسأل الرجاء تعطيل مانع إعلانك (أو تحديث الإعدادات الخاصة بك للتأكد من أن جافا سكريبت والكوكيز هي تمكين)، حتى نتمكن من الاستمرار في تقديم لكم مع أخبار السوق الدرجة الأولى والبيانات كنت قد حان لنتوقع من الولايات المتحدة. نورييل روبيني وديفيد باكوس محاضرات في الاقتصاد الكلي الفصل 8. المال، وأسعار الفائدة وأسعار الصرف. انهيار الثابتة نظم أسعار الصرف. أزمة العملات الآسيوية في عام 1997. وفي هذا الفصل سوف ندرس عددا من الأسئلة بشأن العلاقة بين السياسة النقدية وأسعار الفائدة وأسعار الصرف وكيفية حدوث أزمات العملة. كيف تؤثر السياسة النقدية أسعار الفائدة لماذا لا يتقدم التوسع النقدي لخفض أسعار الفائدة ما هو تأثير السياسة النقدية على أسعار الصرف لماذا بعض الدول تحاول إصلاح مستوى سعر صرف عملاتها في حين أن آخرين تدع قيمة عملاتها ليكون تحدد بحرية في سوق الصرف الأجنبي كيف السياسة النقدية تختلف في نظام أسعار الصرف الثابتة والمرنة بعد تقديم نظرية أزمة العملة، سنقوم بتحليل مفصل لأسباب الأزمة المالية الآسيوية عام 1997. وعرض النقود وتحديد سعر الفائدة. ونحن نعتبر أول التوازن في سوق المال. اختيار مجموعة من الأفراد هو الذي يقرر مدى للاستثمار في الأصول المالية المختلفة. لنفترض، على البساطة، أن المستثمر أن يقرر مدى للاستثمار في أصول لها في المال (الأرصدة النقدية التي لها عائد الفائدة الصفرية معدل) وكم للاستثمار في الأصول المدرة للفوائد (أذون الخزانة قصيرة الأجل). أرصدة (نقدا) المال لديها عيب لا تقدم أي العائد الاسمي (صفر سعر الفائدة) لديهم ميزة التي يمكنك استخدامها للقيام المعاملات (شراء / بيع السلع). السندات قصيرة الأجل لديها ميزة أنها كسب الفائدة ولكن، لديهم عيب أنه لا يمكن استخدامها لجعل المعاملات (أنت بحاجة إلى المال لشراء السلع والخدمات). لذلك، سوف مستثمر تقرر تخصيص محفظتها بين المال والسندات النظر في فوائد وتكاليف كل من الصكوك. وبالتالي فإن الطلب على النقود سيعتمد بشكل إيجابي على حجم المعاملات التي تتم (الناتج المحلي الإجمالي، Y) وسلبا على تكلفة الفرصة البديلة لعقد المال: هذا هو الفرق بين معدلات العائد على العملات والأصول الأخرى (السندات): الأصول ريال العودة الاسمي العودة أذون الخزانة rirp الفرق irpirp حيث p معدل التضخم، أنا هو معدل الفائدة الاسمي و r هو سعر الفائدة الحقيقي. وبالتالي فإن الطلب الاسمي للمال هو: MD هو طالب عدد من الدولارات P هو أسعار السلع L هي وظيفة تتعلق كم وطالب Y وأنا. وتشير المعادلة أن هناك ثلاثة محددات رئيسية من الطلب الاسمي للمال: 1. أسعار الفائدة. فإن الزيادة في سعر الفائدة يؤدي إلى انخفاض في الطلب على النقود بسبب ارتفاع أسعار الفائدة سيؤدي المستثمرين لوضع أقل من محافظهم في المال (الذي يحتوي على عودة الصفر سعر الفائدة) وأكثر من محافظهم في سعر الفائدة تحمل الأصول (أذون الخزانة). 2. الدخل الحقيقي. وزيادة في الدخل للمستثمر أن يؤدي إلى زيادة في الطلب على النقود. في الواقع، وإذا دخل أعلى المستهلك بحاجة إلى اجراء المزيد من الأرصدة النقدية لجعل المعاملات (شراء السلع والخدمات). 2. مستوى الأسعار. وزيادة في مستوى السعر P يؤدي إلى زيادة متناسبة في الطلب الاسمي للمال: في الواقع، إذا كانت الأسعار لجميع السلع مزدوجة، نحتاج ضعف الكثير من المال لجعل نفس الكمية من المعاملات الحقيقية. منذ الطلب المال الاسمي يتناسب مع مستوى الأسعار، ونحن يمكن أن يكتب الطلب الحقيقي للمال كما النسبة بين العضو المنتدب ومستوى الأسعار P. ثم الطلب الحقيقي على المال يعتمد فقط على مستوى المعاملات Y وتكلفة الفرصة البديلة من المال (سعر الفائدة الاسمي): نحن يمكن أن تمثل العلاقة بين الطلب الحقيقي على النقود وسعر الفائدة على الرسم البياني حيث يبلغ معدل الفائدة على المحور الرأسي والطلب الحقيقي للمال هو على المحور الأفقي (انظر الشكل 1). والعلاقة تكون أسفل-المنحدرة لأعلى (انخفاض) سعر الفائدة سوف يؤدي إلى تخفيض (الزيادة) في الطلب على النقود. لاحظ أن موقف منحنى يعتمد على المتغيرات الأخرى التي تؤثر على الطلب على النقود. على سبيل المثال، فإن الزيادة في مستوى الدخل Y يؤدي إلى زيادة في الطلب على النقود، في أي مستوى من مستويات أسعار الفائدة. لذلك، زيادة في Y يؤدي إلى تحول نحو اليمين من منحنى الطلب على النقود. لذلك، في الشكل تتمثل 1 التغيرات في سعر الفائدة من قبل حركة على نفس منحنى الطلب على النقود في حين تتمثل التغيرات في الدخل من خلال التحولات في منحنى كامل. للعثور على التوازن في سوق المال، ونحن الآن بحاجة إلى تحديد المعروض من النقود. يتم تحديد العرض الاسمي من المال عن طريق بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقرر كم من المال يجب أن يكون في الدورة الدموية. يتم تعريف العرض النقدي من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي كما MS القيمة الحقيقية لهذا العرض النقدي هو العرض الاسمي مقسوما على مستوى السعر P، أو MS / P. ولذلك، ونظرا للتوازن في سوق المال عن طريق: ريال مدريد عرض النقود والطلب المال الحقيقي حيث MS هو مبلغ من المال / أسعار العملات التي يوفرها البنك المركزي (من خلال عمليات السوق المفتوحة). ويمثل هذا التوازن في سوق المال في الشكل 2. ونظرا لالمعروض من النقود MS (ونظرا لمستوى السعر P)، وتعطى خارجيا المعروض النقدي الحقيقي (MS / P). نظرا للحاجة لمنحنى المال، وليس هناك سعر الفائدة واحد فقط (ط) الذي طلب المال يساوي عرض النقود. لاحظ أنه إذا كان معدل الفائدة هو فوق (أدناه) التوازن واحد، والطلب على النقود ستكون أقل (أعلى) من المعروض من النقود، وهذا سوف تميل إلى الانخفاض (زيادة) سعر الفائدة حتى يتم استعادة سعر الفائدة التوازن. لفهم آلية الاقتصادية التي تؤدي إلى هذا التعديل، لاحظ أن المستثمر يجب أن تقرر مدى للاستثمار في المال ومدى للاستثمار في السندات. منذ الطلب على النقود هي وظيفة سلبية من سعر الفائدة، فإن الطلب على السندات تكون وظيفة إيجابية من معدل الفائدة: عندما تصبح ارتفاع أسعار الفائدة، فإن المستثمر يرغب في وضع أكثر من مالها في السندات وأقل من بلدها ثروة نقدا. ويمثل هذا علاقة إيجابية بين معدل الفائدة والطلب على السندات (BD) في الشكل 3. في الشكل 3. وتبين لنا أيضا المعروض من السندات: إجمالي المعروض من السندات يساوي المبلغ الإجمالي من السندات التي تصدرها الحكومة التي تقام الآن من قبل مستثمرين من القطاع الخاص. لاحظ أن سعر الفائدة التوازن الذي يضمن أن الطلب على النقود يساوي عرض النقود هو نفس سعر الفائدة الذي الطلب على السندات يساوي المعروض من السندات. يتم تحديد إجمالي المعروض من السندات إصدارات السندات من الحكومة وعمليات السوق المفتوحة في البنك المركزي (أكثر على هذا أدناه). تنظر الآن لماذا سعر الفائدة يختلف عن التوازن واحد سوف يؤدي إلى تغيرات التي تعيد التوازن. لنفترض أن لسبب سعر الفائدة (ط) هو أعلى التوازن واحد (ط). كما يبين الشكل 4، في هذه الحالة سوف يكون الطلب على النقود أقل من المعروض من النقود في حين أن الطلب على السندات ستكون أعلى من العرض السندات. وكلاء تريد المزيد من السندات (أقل من المال) من ما في السوق هو تزويد، وسوف محاولة للتخلص من أرصدة الأموال الفائضة لشراء مزيد من السندات. في محاولة لشراء السندات باستخدام أرصدة الأموال الفائضة سوف يؤدي إلى زيادة في أسعار السندات وانخفاض عوائدها (العودة). كما يبدأ سعر الفائدة في الانخفاض نحو التوازن ط، سيتم تخفيض الطلب على السندات في حين أن الطلب على النقود ترتفع. وسوف تستمر هذه العملية، سوف أي سعر السندات صعود وهبوط انتاجها حتى هذه النقطة عندما يتم استعادة التوازن سعر الفائدة. في تلك المرحلة، طلب المال يساوي عرض النقود والطلب السندات يساوي العرض السندات. يمكن أن نعتبر القادم آثار التغيرات في السياسة النقدية على مستوى أسعار الفائدة، أي كيف يمكن للتغييرات في المعروض من النقود تؤثر أسعار الفائدة على المدى القصير. النظر أولا كيف يتم زيادة المعروض من النقود. بشكل عام، يغير البنك المركزي عرض النقود من خلال الشراء من السوق المفتوحة أو بيع السندات الحكومية. النظر في الميزانية العمومية التالية من البنك المركزي: البنك المركزي الميزانية العمومية سندات الخزينة التي تحتفظ بها CB 300 عملة 500 تبادل الاحتياطيات الخارجية 200 أصول البنوك المركزية هي أساسا اثنين: أذون الخزانة التي يمكن استخدامها لعمليات السوق المفتوحة والنقد الأجنبي الاحتياطيات (في الين، ماركس وغيره من العملات) التي يمكن استخدامها للتدخل سعر الصرف الأجنبي. ويمكن لهذه احتياطيات النقد الأجنبي في شكل حيازات البنك المركزي من النقد وحيازات سندات حكومات الدول الأجنبية الخارجية. الالتزامات المترتبة على البنك المركزي تساوي المبلغ الإجمالي من العملة في التداول. المال هو، في الواقع، على مسؤولية الحكومة، على قرض سعر الفائدة عند صفر أن يجعل القطاع الخاص إلى القطاع العام يجري على استعداد لعقد النقدية. في المقابل، والميزانية العمومية للقطاع الخاص هي: ميزان القطاع الخاص ورقة موجودات مطلوبات والقيمة الصافية العملات 500 الصافية 2000 سندات الخزينة التي تحتفظ بها 1200 الخارجية أذون الخزانة العامة التي عقدت بنسبة 300 العام هنا، ونحن نفترض أن جميع الثروات الخاصة يقام فقط في ثلاثة الأصول والأموال والداخلية والخارجية أذون الخزانة وكلاء الخاص لم يكن لديك أي التزامات بحيث صافي ثرواتهم تساوي أصولها. الآن، والنظر في الآثار المترتبة على المعروض من النقود لشراء السوق المفتوحة من قبل البنك المركزي 100B من فواتير T المحلية التي عقدت سابقا من قبل الجمهور. منذ البنك المركزي شراء هذه السندات من الجمهور عن طريق طباعة المزيد من المال، هذا الشراء السوق المفتوحة من أذون الخزانة يؤدي إلى زيادة في المعروض من النقود التي كتبها 100B، من 500 إلى 600B: الأصول الميزانية العمومية للبنك المركزي المطلوبات سندات الخزينة 400 عملة 600 فوركس الاحتياطيات 200 القطاع الخاص الميزانية العمومية الموجودات المطلوبات والقيمة الصافية العملات 600 الصافية 2000 سندات الخزينة التي تحتفظ بها 1100 الخارجية أذون الخزانة العامة التي عقدت بنسبة 300 الشعب يعتبر الآن من آثار هذه العملية السوق المفتوحة في أسواق المال والسندات (انظر الشكل 5 ): توريد زيادات المال (كما ينتقل منحنى MS إلى اليمين) في حين أن المعروض من السندات المتاحة للانخفاضات العامة (كما التحولات منحنى BS إلى اليسار). في سعر الفائدة الأولي، وشراء السوق المفتوحة من السندات يؤدي إلى زيادة في المعروض النقدي (500-600)، وتخفيض في المعروض من أذون الخزانة المتاحة للقطاع الخاص (1200-1100). نظرا الأولي ط سعر الفائدة، وزيادة المعروض من النقود يعني أن الآن المعروض من النقود أكبر من الطلب على النقود: كان وكلاء سعيد مع حيازات الأولية للنقد ويضطر الآن إلى عقد المزيد من الاموال من يشتهون. على العكس من ذلك، في سوق السندات، وتخفيض في المعروض من أذون الخزانة يعني أن الطلب على السندات هو الآن أكبر من امداداتها. منذ كلاء من القطاع الخاص لديها الآن المزيد من الاموال من يشتهون والسندات أقل من يشتهون، فإنها محاولة للتخلص من أرصدة الأموال الفائضة عن طريق شراء المزيد من أذون الخزانة. محاولة لشراء السندات في مقابل مبالغ مالية تؤدي إلى زيادة في أسعار السندات وانخفاض في أسعار الفائدة. سقوط سعر الفائدة، في المقابل، يقلل من فائض في المعروض من المال وفائض في المعروض من السندات. نظرا لأنه يتم توفير المال والسندات خارجيا، ومحاولة وكلاء للتخلص من الفائض النقدي في تبادل مزيد من السندات لا يمكن أن تنجح: في حالة توازن كمية أكبر من النقد لابد من عقد عن طيب خاطر من قبل وكلاء والعرض أقل من السندات له الذي سيعقد طيب خاطر من قبل وكلاء. ثم، فإن سعر الفائدة أن يسقط ذلك أن الطلب على الأموال زيادة وانخفض الطلب على السندات. هذه العملية يجب أن تستمر وصولا إلى النقطة التي سعر الفائدة قد انخفضت بما فيه الكفاية بحيث الطلب من المال يساوي عرض النقود أعلى في حين أن الطلب السندات يساوي العرض السندات أقل. وبالتالي، زيادة في المعروض النقدي من خلال شراء السوق المفتوحة من أذون الخزانة يؤدي إلى انخفاض في معدل الفائدة التوازن. يوضح المثال السابق كيف يؤثر على البنك المركزي مستوى سعر الفائدة على المدى القصير عبر تغييرات في المعروض من النقود. عندما يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي على تشديد (تخفيف) السياسة النقدية، فإنه سيتم إجراء بيع السوق المفتوحة (شراء) من السندات الحكومية التي من شأنها أن تؤدي إلى انخفاض (الزيادة) في عرض النقود وزيادة التوازن (الخريف) في الفائدة على المدى القصير معدل. سوق سعر صرف العملات الأجنبية وسوف ننظر بعد ذلك في تحديد سعر الصرف في سوق الصرف الأجنبي، والفرق بين نظام أسعار الصرف الثابتة ونظام أسعار الصرف المرنة. النظر في القضية من اقتصاد صغير مفتوح مثل المكسيك. في سوق سعر الصرف، وهناك بعض العوامل الاقتصادية الذين يطالبون دولار أمريكي (أي أنها بيع / العرض المكسيكي بيزو) وغيرهم ممن تبيع الدولار / العرض في مقابل بيزو. الطلب على الدولار الأمريكي (توريد بيزو) في سوق الصرف يأتي من أنواع مختلفة من وكلاء: المستوردين المكسيكي من السلع والخدمات في الولايات المتحدة الذين لديهم لدفع بالدولار للارداتها المصدرين الأمريكيين من البضائع الأمريكية في المكسيك الذين تم دفعها في بيزو وتريد تحويل بيزو بهم إلى الدولار الأمريكي والمستثمرين الذين يبيعون بيزو وشراء الدولار لأنهم يريدون شراء الأصول الأمريكية (السندات والأسهم، وأصول أمريكية أخرى). ويمثل هذا الطلب على الدولار الأميركي في الشكل (6) من منحنى D. يظهر منحنى أنه، بما أن سعر صرف المكسيك (بيزو مقابل الدولار) تنخفض يتم تقليل الطلب على الدولار الأمريكي. في الواقع، في حالة انخفاض البيزو، والسلع الولايات المتحدة أصبح يتم تخفيض الواردات أكثر تكلفة والمكسيكية السلع الأمريكية منذ واردات الولايات المتحدة يجب أن تدفع البضائع بالدولار الأمريكي، وانخفاض قيمة بيزو يقلل من الطلب على الدولار كما انخفاض الواردات بنسبة المكسيك من البضائع الأمريكية يؤدي إلى انخفاض الطلب على الدولار. على الجانب الآخر من أسواق سعر الصرف هناك الوكلاء الذين يبيعون (توريد) دولار امريكى فى تبادل المكسيكي بيزو. هذه العوامل هي: المصدرين المكسيكية من البضائع إلى الولايات المتحدة الذين تم دفعها بالدولار الأمريكي، وتحتاج إلى تحويلها في بيزو والمستوردين الأمريكية من السلع المكسيكية الذين يحتاجون بيزو إذا كانوا بحاجة إلى دفع بيزو عن وارداتها والمستثمرين الذين يشترون بيزو من أجل شراء الأوراق المالية المكسيكية (السندات والأوراق المالية وأية أصول أخرى). ويمثل هذا العرض من الدولار الأميركي (طلب بيزو) في الشكل رقم 6 من منحنى S. يظهر منحنى أنه، بما أن سعر صرف المكسيك (بيزو مقابل الدولار) تنخفض قيمتها هو زيادة المعروض من الدولار الأمريكي. في الواقع، في حالة انخفاض البيزو، تصبح السلع المكسيكية زيادة أرخص في الأسواق الدولية والصادرات المكسيكية إلى السلع الأميركية منذ تدفع المصدرين المكسيكية بالدولار الأمريكي، وانخفاض قيمة بيزو يزيد المعروض من الدولارات كما صادراتنا من المنتجات المكسيكية يؤدي إلى إيصالات الدولار الكبيرة التي تحتاج إلى تحويلها إلى بيزو. تنظر الآن على التوازن في سوق سعر الصرف: هناك سيكون سعر صرف S (بيزو مقابل الدولار) الذي الطلب على الدولار (توريد بيزو) يساوي العرض من الدولارات (الطلب على بيزو): هذا التوازن سعر الصرف هو S في الشكل يظهر 6. الشكل 7 أنه إذا انخفضت قيمة سعر الصرف البيزو / الدولار الأولي النسبي لقيمة توازنها (أي اس اس)، فإن العرض من الدولارات يكون أكبر من الطلب على الدولار (كما هي الصادرات المكسيكية أعلى وارداتها أقل)، وهذا سوف تميل إلى رفع قيمة البيزو بالنسبة لل. في الشكل S سيسقط، وهذا يعني أن البيزو سوف نقدر حتى يتم استعادة توازن سعر الصرف S. فإن العكس يحدث إذا كان S الأولي أقل من (تقدر نسبة إلى) التوازن واحد. عندما يكون لدينا نظام أسعار الصرف المرنة، وسوف تسمح للالعرض والطلب على العملات الأجنبية في سوق سعر الصرف لتحديد قيمة توازن سعر الصرف. وبالتالي فإن سعر الصرف تحددها السوق والتغيرات قيمتها في كل لحظة في الوقت المناسب حسب العرض والطلب على العملة في السوق. بعض البلدان، بدلا من ذلك، لا تسمح للسوق لتحديد قيمة عملتها. وبدلا من ذلك ربط قيمة سعر صرف العملات الأجنبية إلى التكافؤ ثابت، فإن كمية معينة من بيزو مقابل الدولار. في هذه الحالة، ونحن نقول أن البلاد لديها نظام أسعار الصرف الثابتة. من أجل الحفاظ على سعر صرف ثابت، وهو بلد لا يمكن أن تعلن عن التكافؤ ثابت: أنه يجب أن تلتزم أيضا للدفاع عن هذا التكافؤ التي يجري على استعداد لشراء (بيع) الاحتياطيات الأجنبية كلما طلب السوق على العملات الأجنبية هو أكبر (أصغر) من العرض من العملات الأجنبية. لفهم كيفية أنظمة أسعار الصرف الثابتة والعمل المرنة لنفترض أن، في البداية، وسعر صرف يساوي قيمة S مثل أن العرض والطلب على العملات الأجنبية متساوون (انظر الشكل 8). ولكن، بعد ذلك، تحدث بعض الصدمات التي تؤدي إلى زيادة في الطلب على العملة الأجنبية: على سبيل المثال، طفرة في الدخل في الاقتصاد المحلي يؤدي إلى زيادة في الواردات التي يجب أن تدفع بالعملة الأجنبية. ويمثل هذا صدمة في الشكل 8 من خلال تحول نحو اليمين في الطلب على العملة الأجنبية. إذا كان هناك بلد لديه نظام أسعار الصرف المرنة، وسوف تسمح هذه الزيادة في الطلب على العملة الأجنبية للتسبب في انخفاض قيمة العملة المحلية: سعر صرف التوازن تنخفض من S إلى قيمة توازن جديد S. على العكس من ذلك، لنفترض أن البلاد لديها نظام أسعار الصرف الثابتة: في هذه الحالة تلتزم الدولة للدفاع عن التعادل S: انها لن تسمح للعملة تنخفض إلى S. كيف يمكن لبلد مثل تجنب انخفاض قيمة عملتها ملاحظة أنه في سعر الصرف الثابت المبدئي S، بعد وقوع صدمة الطلب في السوق لصرف العملات الأجنبية هو أكبر من المعروض في السوق (D S). ولذلك، من أجل منع انخفاض قيمة العملة المحلية، والبنك المركزي للبلد أن يقدم إلى السوق مبلغ احتياطيات النقد الأجنبي تساوي الفرق بين الطلب في السوق والمعروض في السوق من الدولارات. من ناحية أخرى، فإن البنك المركزي لديه لبيع احتياطيات النقد الأجنبي انها تحتجز بين أصولها من أجل منع انخفاض قيمة العملة. من الناحية التقنية، يتدخل البنك المركزي في سوق الصرف من خلال بيع العملة الأجنبية. لذلك، يمكن لبلد يدافع عن تبادل معدل التكافؤ ثابت يختلف عن سعر الصرف المتوازن (الذي سيعقد تحت معدلات مرنة) فقط طالما أنه يحتوي على كمية كافية من احتياطيات النقد الأجنبي لتلبية الطلب الزائد في السوق للعملة الأجنبية. إذا كان يتم تشغيل البلاد من احتياطيات النقد الأجنبي، والتكافؤ ثابت يصبح لا يطاق، وسيضطر البنك المركزي للتخلي عن الدفاع عن العملة: فإن سعر الصرف تنخفض إلى المرن قيمة معدل S. لاحظ أيضا يؤثر ذلك التدخل سعر صرف العملات الأجنبية في المعروض النقدي في البلاد قيد النظر. في الواقع، عندما يتدخل البنك المركزي على الدفاع عن المساواة، فإنها تبيع صرف العملات الأجنبية للمستثمرين في السوق في تبادل مبيعاتها من العملات الأجنبية في البنك المركزي يتلقى العملة المحلية التي ولذلك اتخذت من التداول: دفع المستثمرين مع المحلية عملة الشراء للعملة الصعبة من البنك المركزي. في هذا المعنى، والتدخل النقد الأجنبي يأخذ شكل بيع احتياطيات النقد الأجنبي لديه تأثير على المعروض من النقود التي هي مماثلة لعملية بيع السوق المفتوحة من الأوراق المالية الحكومية في كلتا الحالتين، يتم تقليل المعروض من النقود. لمعرفة تأثير التدخل الصرف الأجنبي على عرض النقود، والنظر في المثال التالي. لنفترض أن يتدخل البنك المركزي في سوق الصرف من خلال بيع 50B قيمة الاحتياطيات الأجنبية. من قبل، كان التدخل، والميزانية العمومية للقطاع الخاص والبنك المركزي: ميزان القطاع الخاص ورقة موجودات مطلوبات والقيمة الصافية العملات 600 الصافية 2000 سندات الخزينة التي تحتفظ بها 1100 الأصول الأجنبية العامة التي عقدها العامة 300 البنك المركزي الميزانية العمومية سندات الخزينة 400 العملة 600 هل كانت الاختلالات الحالية التي لوحظت في آسيا الناجم جزئيا عن طريق تحركات سعر الصرف الحقيقي في هذه البلدان وكانت التقدير الحقيقي الناجم عن اختيار سعر الصرف النظام ملاحظة أولا أن في آسيا، وسياسة سعر الصرف الرسمية في كثير من البلدان كان واحدا من ربط عملاتها بالدولار الأمريكي. وفي هونغ كونغ في الواقع مجلس النقد مع التكافؤ ترتبط أن الدولار الأمريكي. تم بلدان أخرى ربط سعر صرف عملاتها بسلة من العملات ومع ذلك، كان الوزن الفعلي للدولار الأمريكي في سلة مرتفعة جدا على أن سياستهم يمكن أن توصف باعتبارها الربط الضمني على العملة الأمريكية. في ماليزيا، تحركت العملة في مجموعة 10 من 2،7-2،5 ماليزي الى الولايات المتحدة لمعظم السنوات ما بين 1990 وبداية عام 1997. والتايلاندية حمام كانت ثابتة على نحو فعال في ضيق 25،2-25،6 إلى الولايات المتحدة من عام 1990 حتى عام 1997 وفي الفلبين، تقلبت البيزو في مجموعة 15 من 28-24 بين 1990 وبداية عام 1995 ولكن تم إصلاح عمليا بمعدل إلى الدولار الأمريكي 26.2 من ربيع عام 1995 وحتى بداية عام 1997. بلدان أخرى اتبعت سياسة سعر الصرف إلى حد ما أكثر مرونة. وجاء وون كوري فترات ثبات إلى الولايات المتحدة ولكن كان لنظام سعر صرف أكثر مرونة. انخفضت قيمة الوون بالقيمة الاسمية من عام 1990 حتى بداية عام 1993 (من 700 إلى ما يقرب من 800 وون لكل دولار) المقبل، حيث تم تداوله في نطاق ضيق جدا من 800 إلى 770 ₩ / بين بداية عام 1993 ومنتصف عام 1996. ثم ، أنها بدأت تنخفض بنحو 10 حيث بلغت نسبة 884 في نهاية عام 1996. ويمكن وصف هذه السياسة الإندونيسية باعتبارها سياسة صريحة سعر الصرف الحقيقي تستهدف مع معدل الاسمي السقوط من 1900 rupieh إلى الولايات المتحدة في 1990-2400 من قبل بداية من عام 1997. تايوان تتبع أيضا سياسة سعر الصرف الحقيقي تستهدف السماح لعملتها تنخفض من معدل 24 دولار تايوانى جديد في الولايات المتحدة في عام 1990 إلى ما نسبته 27.8 في نهاية عام 1996. وفي سنغافورة، العملة تقدير الواقع من حيث القيمة الاسمية في جميع أنحاء 1990s الانتقال من نسبة 1.7 في عام 1990 إلى ما نسبته 1.4 بحلول نهاية عام 1996. وأخيرا في الصين حيث بلغ معدل التضخم في خانة العشرات في 1990s في وقت مبكر، وسمح للعملة تنخفض بشكل طفيف بين عامي 1990 و 1993 ولكن تم تخفيض قيمة بشكل كبير من قبل ما يقرب من 50 في عام 1994 ومنذ ذلك الحين، ظلت العملة مستقرة مع انحراف طفيف نحو ارتفاع القيمة الاسمية. في حين ضمنت هذه سياسة ربط سعر الصرف ضمنت في العديد من البلدان الآسيوية واستقرار سعر الصرف الاسمية بالنسبة إلى العملة الأمريكية، وكان ذلك أيضا ما يترتب على ذلك تغيير في القيمة الاسمية والحقيقية المتعلقة الدولار إلى الين الياباني و كانت العملات الأوروبية نتيجة التأثير على سعر الصرف الحقيقي للعملات الآسيوية مربوطة بالدولار الأمريكي. على وجه التحديد، كان الدولار على الهبوط الاسمية اتجاه نسبة إلى الين وعلامة بين عامي 1991 و 1995 وصل الى ادنى مستوى 80 ين للدولار الواحد في ربيع عام 1995. وخلال تلك الفترة، مربوطة العملات الآسيوية شهدت الولايات المتحدة انخفاضا الحقيقي لل عملاتها، بينما كانوا اطفاء نسبة إلى العملات اليابانية والأوروبية. ومع ذلك، بعد ربيع عام 1995، بدأ الدولار إلى تقدير بسرعة بالنسبة لمعظم العملات العالمية (ارتفع معدل / الدولار ين من 80 في ربيع عام 1995 إلى أكثر من 125 في صيف عام 1997، تقديرا 56). ونتيجة لذلك، شهدت العملات الآسيوية التي كانت مرتبطة من حيث القيمة الاسمية للدولار أيضا تقدير حقيقي سريع جدا. لاحظ أيضا أن التقدير الصرف الحقيقي معدل (من تدفقات رأسمالية كبيرة، أو لأي سبب آخر) قد يسبب فقدان القدرة على المنافسة والهيكلية تدهور الميزان التجاري الذي يجعل العجز في الحساب الجاري أقل استدامة. وبالتالي، قد يكون العجز في الحساب الجاري أقل استدامة عندما يرافقه ارتفاع سعر الصرف الحقيقي الذي يؤدي إلى قيمة العملة المنحرفة. في حالة آسيا، والتقدير الحقيقي قد يكون نتيجة لاختيار نظام سعر الصرف، في جوهره ثابت لربط العملة بالدولار الأمريكي. وكانت نتيجة هذا شماعة أنها أدت إلى تدفقات رأسمالية كبيرة تجذبهم الفروق في أسعار الفائدة مواتية وتوقع خطر انخفاض معدل الصرف نظرا لسياسة قيمة العملة مستقرة. منعت هذه التدفقات تخفيض قيمة العملة حتى لو كان التضخم المحلي أعلى من التضخم العالمي، وفي بعض الأحيان أدت إلى ارتفاع قيمة العملة الاسمي هذا بدوره أدى إلى التقدير الحقيقي الذي كان جزئيا سبب الاختلالات الكبيرة والمتنامية في الحساب الجاري. وكما ذكر أعلاه، قد تحدث التقدير الحقيقي للعملة عندما يتم تثبيت سعر الصرف وتستخدم كدعامة للسياسة النقدية (كما كان الحال في معظم البلدان الآسيوية) إذا كان معدل التضخم المحلي الأولي هو فوق عالم واحد، وأنه لا تتلاقى بسرعة لمعدل التضخم العالمي. ولذلك، فإن مشكلة سياسات الاستقرار ومكافحة التضخم التي تستخدم سعر صرف ثابت كأداة سياسة لمكافحة التضخم هي أن معدلات ثابتة تؤدي إلى ارتفاع سعر الصرف الحقيقي وشهدت انخفاضا ملموسا في الحساب الجاري. في حين أن الدول الآسيوية لم شهدت معدلات التضخم كبيرة من بعض دول أمريكا اللاتينية، وكانت معدلات التضخم التي عادة ما تكون أعلى من تلك المجموعة OECD بالتالي سياسة تعادلات مربوط قد ساهمت في تقدير حقيقي لوحظ في 1990s. إذا نظرنا إلى البيانات على سعر الصرف الحقيقي للدول الآسيوية، ونحن نرى ما يلي. مع الأخذ 1990 كسنة أساس، نلاحظ أنه بحلول ربيع عام 1997 سعر الصرف الحقيقي كان موضع تقدير من قبل 19 في ماليزيا، و 23 في الفلبين، و 12 في تايلاند، و 8 في اندونيسيا، 18 في سنغافورة، و 30 في هونغ كونغ. في كوريا، والعملة انخفضت بالقيمة الحقيقية بنسبة 14 في حين في تايوان كان هناك 10 الاستهلاك الحقيقي. العثور على معلومات حول الصين (الاستهلاك الحقيقي). هذا يشير إلى أن، باستثناء كوريا، جميع العملات التي تحطمت في عام 1997 قد شهدت قدرا كبيرا من التقدير الحقيقي. لاحظ أيضا أنه في العديد من البلدان، وجزء كبير من التقدير الحقيقي حدث بعد عام 1995 في الفترة التي الدولار (الذي كان مربوط هذه العملات) أصبحت أقوى. من المهم أن نلاحظ أن درجة ارتفاع سعر الصرف الحقيقي يبدو أن هنالك علاقة بين اختيار نظام سعر الصرف: شهدت البلدان التي لديها نظام سعر الصرف الثابت أكثر تقدير حقيقي أكبر من ذلك بكثير. على العكس من ذلك، فإن بلدانا مثل كوريا وتايوان والصين التي أعقبت نظام سعر صرف أكثر مرونة تجربة الاستهلاك الحقيقي. لاحظ أن إندونيسيا، التي تلت نظام أقرب إلى استهداف سعر الصرف الحقيقي، وكانت درجة التقدير الحقيقي أصغر من أن دول مثل تايلاند وماليزيا وهونغ كونغ والفلبين التي تلت بشكل وثيق أنظمة أسعار الصرف الثابتة. وأظهرت البيانات أيضا أن درجة المغالاة ارتبط مع تدهور الحساب الجاري: كانت البلدان ذات العملات الأكثر المبالغة تعاني عموما تدهور أكبر في الحساب الجاري في حين أن دول مثل الصين وتايوان التي شهدت انخفاضا حقيقيا فوائض الحساب الجاري . وكان الاستثناء كوريا التي كانت كبيرة وزيادة العجز في الحساب الجاري في حين عملتها قد انخفضت من حيث القيمة الحقيقية في 1990s. في أوائل عام 1997، كان من الواضح أن العديد من العملات المحلية ومبالغ فيها بجدية وكان أن مثل هذه المغالاة عاملا في تفاقم الحساب الجاري لكثير من البلدان في المنطقة. ظهرت انخفاض قيمة حقيقية لتكون ضرورية لضبط الموقف الحساب الجاري لبلدان العجز. من المهم أن لا أن في 1990s كان هناك العديد من العوامل الأخرى التي أثرت على المواقف التنافسية العملات الآسيوية. أولا وقبل كل شيء، أدى الاسمية 50 من العملة الصينية في عام 1994 إلى انخفاض حاد الحقيقي للرنمينبي أدت تلت كبيرة ونموا في الفائض التجاري للصين إلى خسائر كبيرة في القدرة على المنافسة في بقية دول آسيا. خلال 1990s الصين، مع مستوى الأجور في جزء صغير من تلك الموجودة في باقي دول المنطقة، بدأ إنتاج والمنافسة في العديد من قطاعات الصناعات التحويلية التي كانت مصدرا لنمو الصادرات لدول شرق آسيا. ثانيا، بعد عام 1995 أدى الارتفاع السريع في قيمة الدولار إلى ارتفاع حقيقي كبير من العملات الآسيوية التي كانت مربوطة به. ثالثا، في 1995-1996 كان هناك تراجع في الطلب العالمي على أشباه الموصلات، واحدة من المنتجات التصديرية الهامة في المنطقة. وأدى ذلك إلى انخفاض كبير في نمو الصادرات من المنطقة في عام 1996. رابعا، الضعف الاقتصادي المستمر في اليابان، التي بقيت في حالة من الركود الاقتصادي في جميع أنحاء 1990s قلل الطلب على الصادرات الإقليمية، وعلى مدى كانت 30 من الصادرات الآسيوية الذهاب الى المنطقة. لذلك، في حين كانت درجة التقدير الحقيقي للعملات الآسيوية في 1990s يست كبيرة مثل واحد لوحظ في الحلقات السابقة من انهيار العملة (مثل المكسيك في عام 1994)، فإن الجمع بين العوامل التي نوقشت أعلاه الوضع التنافسي لمعظم الدول الآسيوية الهشة للغاية في بداية عام 1997. ولكي نفهم أزمة العملة في عام 1997 وانتشاره من بلد إلى آخر، من المهم أن نلاحظ أن التدابير من سعر الصرف الحقيقي المعروضة أعلاه لا تقيس بشكل كامل القدرة التنافسية الخسارة التي مني بها العملات الإقليمية التي لم تستهلك بعد مرة بعض الدول في المنطقة قد بدأت لخفض قيمة العملة. خذ على سبيل المثال حالة وون كوري. كما تتنافس العديد من البلدان في المنطقة في المنتجات المماثلة في الأسواق العالمية والإقليمية (الولايات المتحدة وأوروبا واليابان)، عندما بدأت العملات من تايلاند وماليزيا وإندونيسيا والفلبين لتنخفض خلال فصل الصيف في حين بقي وون كوري مستقر نسبيا حتى أكتوبر ، وهذا ينطوي على خسائر كبيرة في القدرة التنافسية للصادرات الكورية. على وجه التحديد، إذا ما أخذنا في نهاية عام 1996 كفترة أساس، في نهاية سبتمبر 1997، والبات التايلندي قد انخفضت نسبيا إلى الولايات المتحدة بنسبة 42، والروبية الإندونيسية بنسبة 37، وماليزي الماليزية بنسبة 26، البيزو الفلبين 28 . الوون الكوري، بدلا من ذلك، بحلول نهاية سبتمبر قد انخفضت فقط بنسبة 8 (نسبة إلى ديسمبر 1996). هذا يعني ضمنا أنه بحلول نهاية شهر سبتمبر، وفاز أبدوا تقديرهم من حيث القيمة الاسمية (والحقيقية) بنسبة 34، 29، 20 و 18، نسبة إلى العملات من تايلاند واندونيسيا والفلبين وماليزيا على التوالي. إذا نظرنا إلى الأرقام الرسمية لسعر الصرف الحقيقي للوون نحن لا نلاحظ فقدان جذرية من القدرة التنافسية للوون في الفترة من يوليو وحتى نهاية سبتمبر كما تستند هذه البيانات عن البيانات (مع الأساس 1990) المرجحة التجارة الكلي . في حين أن سعر الصرف الحقيقي الرسمي لوون غير مستقر على مدى تلك الفترة، كوريا تكبدوا فعلا خسارة هائلة في القدرة التنافسية خلال أشهر الصيف بسبب تخفيض قيمة كبيرة من المنافسين تجارتها الإقليمية ضمنا التقدير الحقيقي الفعال لوون وفقدان الوضع التنافسي هذا كل الحقوق محفوظة.